AI agent & dev infrastructure

Thesis

Agent economy đã bước từ demo sang production infrastructure trong 2024–26. Ba signal: (1) Anthropic Model Context Protocol (MCP) ra mắt 25/11/2024, được OpenAI adopt 26/3/2025 (Agents SDK) và Google DeepMind tháng 4/2025, rồi Anthropic đóng góp cho Agentic AI Foundation (AAIF) dưới Linux Foundation ngày 09/12/2025 — governance giờ là multi-vendor, không còn "Anthropic-owned". (2) Anthropic đạt run-rate ~$30B/năm vào 4/2026, tăng từ $14B đã công bố tại Series G ngày 12/02/2026 ($30B raise ở $380B post-money); OpenAI đóng vòng lớn nhất lịch sử ngày 31/3/2026 — $122B tại $852B post-money, với doanh thu $2B/tháng (~$24B annualized) và 900 triệu+ ChatGPT weekly actives. (3) Q1/2026 là quý VC lớn nhất lịch sử với $285.5B (CB Insights); bốn vòng lớn nhất (OpenAI $122B, Anthropic $30B, xAI $20B, Waymo $16B) chiếm 65% toàn quý.

Khi agent vào production, primitive mới xuất hiện: context management, evaluation framework, guardrail runtime, agent orchestration, observability. Đây là devtools layer — tương tự cái mà Datadog, LaunchDarkly, Segment đã build cho cloud era. Market này toàn cầu theo mặc định; founder SEA có lợi thế cost-to-build và time-zone overlap với builder Bắc Mỹ/châu Âu.

Signal chúng tôi muốn đầu tư

• Agent-native, không phải LLM-wrapper: product assume đang serve agent workload production (long-running, non-deterministic), không phải chat UI cho human.
• Developer-first distribution: GitHub stars, npm downloads, Discord active — proof rằng developer chủ động adopt. Bottom-up, không phải enterprise sales.
• Founder technical sâu + có taste: đã build agent production thật (không chỉ prototype). Github history quan trọng hơn CV.
• Fit với một protocol/standard (MCP, OpenAPI, A2A của Google): nhận rằng agent sẽ vận hành trong ecosystem của foundation models, không chống lại.
• Revenue model phù hợp với usage: usage-based pricing (per invocation, per token, per success) — không bán seat cho developer.

Signal chúng tôi bỏ qua

• GPT wrapper theo vertical: "ChatGPT for lawyers", "ChatGPT for doctors". Margin squeeze khi OpenAI/Anthropic ra agent đa dụng cho các domain đó.
• No-code agent builder cho consumer: thị trường nhỏ, CAC cao, retention thấp — đã chứng minh qua Zapier AI, Pipedream AI wave 2023–24.
• Chỉ ra AI SDK: Vercel AI SDK, Mastra, LangChain core đều miễn phí. Company phải có layer trên SDK (hosting, eval, state) để có moat.
• Foundation model mới không có data moat: không có lý do thực tế để back một model frontier generic ở giai đoạn này, trừ khi có dữ liệu độc quyền (medical, legal archive, industrial telemetry).

Data gần đây

• Anthropic economics: Series G đóng 12/02/2026 tại $380B post-money, raise $30B; run-rate công bố $14B (từ ~$1B 1/2025, "tăng hơn 10× mỗi năm trong 3 năm"). Đến 4/2026, Bloomberg/Sherwood đưa run-rate lên ~$30B [PYMNTS]. Claude Code ARR $2.5B, gấp đôi kể từ 01/01/2026; enterprise chiếm >50% doanh thu Claude Code. 8 trong Fortune 10 là khách hàng; 1.000+ khách hàng chi >$1M/năm (gấp đôi trong chưa đầy 2 tháng). ~4% toàn bộ commit công khai trên GitHub giờ do Claude Code viết (gấp đôi MoM).
• OpenAI economics: $122B tại $852B post-money, đóng 31/3/2026 — Amazon $50B (trong đó $35B điều kiện IPO-by-2028 hoặc AGI milestone), Nvidia $30B, SoftBank $30B. Doanh thu $2B/tháng (~$24B annualized); 900M+ ChatGPT WAU, 50M+ paid subs; 92% Fortune 500 dùng ChatGPT; 7M+ workplace seats. Stargate JV nhắm tới $500B trong 4 năm.
• Frontier lineup (24/04/2026): Claude Opus 4.7 (16/4/2026, 1M ctx, $5/$25 per 1M, tokenizer mới); Sonnet 4.6 (17/2/2026, $3/$15, 1M ctx); Haiku 4.5 ($1/$5, 200K). GPT-5.4 (05/3/2026, $2.50/$15, 1M ctx); GPT-5.5 ra mắt 23/4/2026 chỉ cho ChatGPT/Codex, API bị hoãn, công bố giá $5/$30. Gemini 3.1 Pro (19/2/2026, $2/$12 tới 200K, $4/$18 vượt ngưỡng); Gemini Pro chỉ còn paid-only từ 01/4/2026. Mistral Large 3 (12/2025, MoE open-weights); DeepSeek V3.2 ($0.28/$0.42); Grok 4.20 (31/3/2026, 2M ctx, $2/$6).
• Protocol: Anthropic đóng góp MCP cho AAIF/Linux Foundation ngày 09/12/2025 — Platinum member sáng lập gồm Anthropic, OpenAI, Google, Microsoft, AWS, Bloomberg, Cloudflare, Block. Google Agent-to-Agent (A2A) ra mắt 09/4/2025, đóng góp cho Linux Foundation 23/6/2025; >150 tổ chức ủng hộ tính đến 4/2026. MCP public server đếm được ~12.000–22.000 tuỳ registry (mcp.so 20.354; Glama 21.586); SDK downloads ~97M/tháng (vendor estimate, Taskade 4/2026).
• Agent devtools M&A + mega-rounds: Anysphere/Cursor Series D $2.3B tại $29.3B (13/11/2025; 4/2026 đang đàm phán ~$50B ⚠️ chưa đóng). Cognition (Devin) Series D ~$400M tại $10.2B (9/2025; 4/2026 đàm phán ~$25B ⚠️ chưa đóng). LangChain Series B $125M tại $1.25B (20/10/2025). Braintrust Series B $80M tại $800M (17/2/2026). M&A: CoreWeave → Weights & Biases ~$1.7B; Palo Alto Networks → Protect AI >$500M; ClickHouse → Langfuse (1/2026).
• Bối cảnh VC: AI VC toàn cầu 2025 = $226B (CB Insights, 48% tổng venture) hoặc $270.2B (PitchBook, 52.7%) — dùng cả hai, không average. Q1/2026 = $285.5B toàn cầu (quý lớn nhất lịch sử); Crunchbase ước tính $242B = 80% Q1 rót vào AI. Carta Q4/2025 median seed post-money $24M (+33% YoY); Series A $78.7M (+37%); thời gian chờ từ seed→A 616 ngày (kỷ lục).

Trạng thái danh mục

Fund I đầu tư 0–2 thương vụ mảng này — global sourcing, không bắt buộc SEA. Fit với công ty có founder SEA origin (VN, SG, diaspora) đang build cho global market. Ticket: $100–200K. Có thể co-invest với các fund chuyên devtools (Costanoa, Amplify, Insight).

Pipeline hiện có 2 công ty: 1 evaluation-framework (team SG, customer US), 1 context-memory-layer (team VN diaspora, open-source traction).

Quý này có gì mới

• Nhịp ra model frontier vẫn gắt: Claude Opus 4.7 (16/4/2026) + GPT-5.5 (23/4/2026, một ngày trước memo này) + Grok 4.20 (31/3/2026) + Gemini 3.1 Pro paid-only (01/4/2026). Hai hệ quả thực tế: (a) pricing devtools phải assume chi phí unit tiếp tục giảm; (b) position "chỉ Anthropic" hay "chỉ OpenAI" càng ngày càng mong manh — multi-model routing là điều kiện cần.
• Q1/2026 là quý VC lớn nhất lịch sử: $285.5B toàn cầu, 4 vòng AI lớn nhất chiếm 65%. Hệ quả cho Seed/Pre-A devtools: định giá tầm trung bị kéo lên (Carta Q4/2025: Seed $24M, Series A $78.7M). Kỷ luật entry quan trọng hơn, không phải kém đi — chúng tôi giữ ticket $100–200K và bỏ qua các vòng có "AI premium".
• Governance protocol đã giảm rủi ro: MCP giờ do Linux Foundation quản; A2A có >150 supporter. Devtools build trên MCP giờ là bet vào standard, không phải vendor. Hugging Face MCP Server (6/2025) + các registry độc lập (mcp.so, Smithery, PulseMCP) đang hình thành lớp distribution cạnh tranh — cơ hội monetization mới.
• SEA angle: chúng tôi đang tracking 2 team có founder gốc Việt/SG build MCP-native tooling (evaluation + context persistence) — nếu điều khoản phù hợp, có thể là first check Q3 của Fund I trong mảng này.